Гривня на канікулах. Що буде з нацвалютою, коли ми повернемося з відпусток

Finance.UA 5
Гривня на канікулах. Що буде з нацвалютою, коли ми повернемося з відпусток

Поки українська нацвалюта продовжує зміцнюватися, з осені фінансисти очікують відновлення девальвації. Редакція з’ясувала, що чинитиме тиск на гривню, як може змінюватися її курс в найближчі три роки і в якій валюті краще розміщувати депозит з урахуванням тенденцій валютного ринку.

У порівнянні з піковими показниками початку 2017 року гривня вже зміцнилася більш ніж на 6%. У другій декаді липня офіційний курс перетнув позначку в 26 UAH/USD і станом на 13 липня склав 25,91UAH/USD. У подібному сезонному зміцненні української нацвалюти немає нічого дивного. Схожу динаміку гривня демонструвала і рік тому. Як зазначає головний економіст інвесткомпанії Dragon Capital Олена Бєлан, незважаючи на розрив економічних зв’язків з Донбасом, в першій половині року приплив валюти в Україну залишався сильним і спровокував зміцнення гривні. За словами співрозмовниці Фокуса, цьому посприяли високі ціни на сталь і руду, активний експорт зернових, а також значні обсяги продажу готівкової валюти.

Примітно, що на валютний ринок не вплинула нещодавня звістка про можливу відстрочку чергового траншу МВФ в $1,9 млрд до кінця 2017 року, про що стало відомо на початку липня. Настрої учасників валютного ринку від подібних звісток, як правило, погіршуються, і українська нацвалюта починає просідати. Однак влітку 2017 року нічого подібного не сталося, і гривня продовжила зміцнюватися.

Як пояснив Фокусу член Економічного дискусійного клубу Олег Пендзин, в періоди високої ділової активності з вересня по грудень і з лютого по квітень, коли попит на валютному ринку перевищує пропозицію, динаміку курсу визначає можливість валютних резервів Нацбанку покривати дефіцит валюти. У такі періоди затримка в наданні траншу МВФ послаблює здатність НБУ утримувати курс і тиск на гривню посилюється.

Зараз спостерігається кардинально протилежна ситуація. “У період уповільнення ділової активності, коли Нацбанк виступає покупцем валюти на міжбанку в зв’язку з перевищенням її пропозиції над попитом, перенесення траншу МВФ ніяк не вплинуло на ринок”, – робить висновок Пендзин. За його словами, НБУ забирає з ринку валюту, щоб не допустити подальшого зміцнення курсу і забезпечити закладений в бюджет контрольний середньорічний рівень. З іншого боку, регулятор використовує кон’юнктуру для накопичення міжнародних резервів, щоб потім, в періоди зростання попиту на валюту, отримати більше простору для маневру.

Курс на девальвацію

У червні Мінфін опублікував бюджетну резолюцію на три роки, де, крім іншого, були оприлюднені урядові очікування щодо середньорічного курсу гривні до долара США. На 2017 рік в цьому документі визначено курс 27,8 UAH/USD, на 2018-й – 29,3 UAH/USD, 2019-й – 30,5 UAH/USD, 2020-й – 31,0 UAH/USD. Виходить, що в трирічній перспективі Кабмін очікує продовження плавної девальвації нацвалюти.

Особливо цікавим виглядає показник 2017 року. Адже коли гривня зміцнилася нижче позначки в 26 UAH/USD, умовою реалізації такого прогнозу повинна стати помітна девальвація в другому півріччі. “Якщо взяти за основу середній курс продажу міжбанку з початку року і перебування курсу в найближчі 1-1,5 місяці на позначці 26-26,5 UAH/USD, вихід на урядовий прогноз буде можливий при досягненні рівня 29-29,5 UAH/USD вже в другій половині серпня і до кінця року”, – говорить старший аналітик ГК FOREX CLUB Андрій Шевчишин. За оцінками члена Економічного дискусійного клубу Ігоря Гарбарука, для того щоб середньорічний курс гривні відповідав зазначеному в бюджетній резолюції рівню, до кінця поточного року гривня і зовсім повинна просісти до 30 UAH/USD. Виходить, що бюджетна резолюція передбачає ослаблення гривні в другій половині 2017 року на 10-15%.

“Прогноз курсу з боку уряду можна сприймати як запланований негативний фактор, який безпосередньо вплине на підсумкові річні показники економіки. Якщо її почне лихоманити – у чиновників буде відмовка, що все відбувається в рамках планової ситуації і вони про це попереджали”, – зазначає Ігор Гарбарук.

Однак за фактом середньорічний курс гривні може відрізнятися від зазначеного в бюджетній резолюції рівня. На думку старшого аналітика інвесткомпанії Adamant Capital Костянтина Фастовця, середньорічний курс 27,8 UAH/USD на 2017 рік виглядає завищеним, оскільки така девальвація не дозволить НБУ досягти інфляційних цілей на 2017 рік. Співрозмовник Фокусу прогнозує середньорічний курс на 2017-й на рівні 27 UAH/USD і вважає, що неотримання або затримка траншу МВФ не вплинуть безпосередньо на ситуацію на валютному ринку.

Прогнози бюджетної резолюції Мінфіну щодо середньорічного курсу гривні в 2017-2020 роки в цілому опитані Фокусом експерти оцінюють по-різному. “Запропонований сценарій ми розглядаємо як помірно оптимістичний, бо при збігу позитивних факторів подібні курсові орієнтири можна утримати”, – говорить Андрій Шевчишин. Серед таких сприятливих обставин співрозмовник Фокусу називає продовження реформ і співпраці з МВФ, реалізацію заявлених і узгоджених з МВФ земельної і пенсійної реформ, вихід на міжнародні ринки капіталу для рефінансування боргового навантаження в 2019-2022 роки. Крім цього, на думку Шевчишина, для реалізації такого сценарію економіка України повинна відновлюватися в темпі понад 3% на рік і не відчувати зовнішніх цінових шоків.

З іншого боку, Костянтин Фастовець вважає бачення курсової ситуації, викладене в бюджетній резолюції Мінфіну, дещо песимістичним: “Прогноз Мінфіну на 2018 рік також означає перегляд інфляційних цілей НБУ в сторону підвищення, позаяк при девальвації в 5% буде неможливо утримати інфляцію в рамках 6% з урахуванням допустимого відхилення в 2% в обидва боки. Прогнози на 2019-2020 роки також виглядають дещо завищеними”.

На думку Костянтина Фастовця, негативний сценарій для гривні може реалізуватися при різкому зниженні світових цін на сировину або через загострення ситуації на сході України. У такій ситуації НБУ буде балансувати валютний ринок, проводячи інтервенції на міжбанку. Водночас у разі позитивного сценарію він не відкидає невеликої ревальвації. Тоді надлишок валюти на ринку НБУ відразу ж буде скуповувати для поповнення резервів.

Коли чекати перелом

Радіти зміцненню нацвалюти залишилося недовго. За прогнозом головного економіста Альфа-Банку і Укрсоцбанку Олексія Блінова, зміна динаміки курсу на девальваційну, ймовірно, відбудеться вже в серпні, і за базовим сценарієм до кінця 2017 року курс гривні до долара США ослабне на 10% від нинішнього рівня. В інвесткомпанії Dragon Capital до кінця 2017 го очікують ослаблення гривні до рівня 28-29 UAH/USD. У Forex Club базовий прогноз на кінець року – 29 UAH/USD, негативний – 31 UAH/USD, оптимістичний – 27-27,5 UAH/USD.

На думку керівника департаменту по роботі з борговими інструментами на локальному ринку інвесткомпанії Concorde Capital Юрія Товстенка, обставиною, яке призведе до переломлення тренду, стане збільшення від’ємного сальдо торгового балансу через сезонне зростання імпорту, зокрема енергетичного. Крім цього, співрозмовник Фокусу вказує на традиційне в другому півріччі збільшення витрат бюджету, що також буде тиснути на курс гривні. “Знижуються світові ціни на сталь і руду, слабшає в літні місяці експорт зерна, обсяги продажу готівкової валюти восени також зменшуються. Крім того, відтоку валюти з країни сприяє початок дії безвізового режиму з ЄС”, – перелічує чинники тиску на гривню Олена Бєлан.

У більш віддаленій перспективі курс гривні буде прямо залежати від ситуації на світових сировинних ринках. Ігор Гарбарук зазначає, що в структурі експортного товарообороту України частка чорних і кольорових металів становить 24,1%, частка продуктів харчування і сировини для їх виготовлення – 45,4%, а промислових товарів – всього 1,4%. Якщо ціни на сировинних ринках будуть стабільними, можна розраховувати на значні надходження валюти в країну і, відповідно, сприятливу кон’юнктуру для гривні. З іншого боку, падіння цін на сировину призведе до скорочення експортної виручки, що чинитиме тиск на гривню.

Щоб позбавити курс національної валюти від такої залежності від світових сировинних ринків, Україні в довгостроковій перспективі потрібно робити ставку на розвиток експорту послуг, малого транскордонного підприємництва, виробництва експортної продукції з високою доданою вартістю тощо. А для цього необхідні економічні свободи і сприятливий бізнес-клімат. Адже в нинішній ситуації високотехнологічний експортно-орієнтований бізнес часто вважає за краще виїжджати з України цілими офісами.

Особистий інтерес

Як би не розвивалися тенденції на світових ринках, більшості українських громадян важливі лише суто прикладні питання про збереження заощаджень. У зв’язку з цим Фокус попросив експертів з урахуванням викладених вище факторів дати практичні поради про купівлю валюти і розміщення депозитів.

Вибір конкретної стратегії в першу чергу залежить від терміну, на який передбачається вкласти вільні кошти, рівня ставок по депозитах в різних валютах, а також прогнозів щодо динаміки курсів валют та інфляції. Ігор Гарбарук, враховуючи нестабільність ситуації в ЄС у зв’язку з Брексітом, в якості основної валюти для розміщення короткострокових депозитів (до 6 місяців) рекомендує гривню, а для тривалого розміщення на рік і більше – долари США.

На думку Костянтина Фастовця, вибір валюти депозиту залежить від ставлення вкладника до ризику. “Якщо людина готова трохи ризикнути, то можна відкрити депозит в гривні, адже НБУ, швидше за все, буде таргетувати інфляцію і не допустить різкої девальвації. Якщо вкладник категорично не сприймає ризик, найкращим рішенням буде валютний депозит” – говорить він.

“В надійних банках ставки по депозитах в гривні зараз становлять максимум 15-16% річних, доларові ставки – близько 5% річних. Щоб валютний депозит став більш вигідним, гривня за півроку повинна девальвувати більш ніж на 5%, на річному відрізку – більш ніж на 10%”, – продовжує Юрій Товстенко з Concorde Capital. За його оцінками девальвація на 5% означає курс 27,3 UAH/USD, 10% девальвації відповідає 28,6 UAH/USD.

Таким чином, прибутковість доларового і гривневого депозиту буде приблизно порівнянна на відрізку в півроку при курсі 27,3 UAH/USD, для річного періоду – 28,6 UAH/USD. Якщо покладатися на більш песимістичні прогнози щодо динаміки курсу гривні, включаючи бюджетну резолюцію Мінфіну, депозит як на півроку, так і на рік краще відкривати в доларах. У будь-якому випадку, як вважає Товстенко, у тих, хто побоюється песимістичних сценаріїв щодо гривні, зараз непоганий час для купівлі валюти.

Марія Бабенко